公司上市的利弊分析

2021/03/15

作者：正融瀚

关键字：公司上市，IPO, 法律顾问

[摘要] 公司上市万众睹目，本文对公司上市后与公司上市前相比较，全面详细地分析了公司上市后的利与弊，对将来有望上市的公司来说，提供了更多的了解知识，从而做到心中有数

公司上市，是公司发展到一定程度才可选择的一种经营模式，公司上市可以给公司带来的利与弊主要有以下几个方面：

一、有利因素

（一）、可以通过合法途径以最低的融资成本向全社会公开募集公司发展所需要的资金。众所周知，无论公司规模多大，效益多好，只要是有责任心和使命感的公司，永远都缺资金。资金是公司得以运行和发展的血液，只有具备源源不断的充足的资金，才能始终为保证实现公司发展战略打下重要的物质基础。
（二）、通过上市，可以扩大公司的知名度和美誉度，提升公司形象。
（三）、能够上市的公司，往往都是行业标杆。通过上市，可以迅速提升公司的江湖地位。
（四）、公司上市后，要接受监管部门的监管和全社会公众的监督，有利于倒逼公司规范管理、认真经营并承担起应当承担的社会责任。而规范的管理，认真负责的经营态度，是保障和促进公司可持续发展的基本前提和动力。
（五）、公司上市，有利吸引和留住人才。人力资源是公司的第一资源。公司经营的过程，可以说是公司凝聚和获取各种资源并运用各种资源从而实现资源保值增值的过程。而一切资源，都需要人去运用。三流的资源，用一流的人才去运用，其效益和效果，一定超过用三流的人才去运用一流的资源所产生的效益和效果。上市公司的美誉度、知名度、充足的资金以及上市公司的待遇和股权激励方案等，都是吸引人才的有利因素。
（六）、上市公司作为公众公司，既受到中国证券监督管理委员会等政府部门的监管，同时又因其符合产业政策、具备规范的高水平的管理、出色地贡献税收，在地方上必然会受到当地政府的重点关注。违规给企业增加负担等乱象，在面对上市公司时，会有所顾忌。
（七）、上市后，作为上市公司，会有一支职业管理者团队。得力的管理者团队，可以大大减轻控股股东和实际控制人的负担，使控股股东和实际控制人如虎添翼；可以告别事必亲躬；可以相对实现更有钱又更有闲，有利于实现从企业家到投资家的转型。
（八）、公司股份在证券市场的市值，以公司的基本面和公司市值为基础。公司上市后，根据资本市场的杠杆原理，公司的市值可以给公司以几何倍数的速度增加财富，股份的市值亦可以使股东的个人财富成倍数增长。

二、不利因素

当然，从辩证角度观察，任何事物都有正反两面性。公司上市，对公司带来的不利因素，也值得注意：
首先，股份公司首次申请公开发行股票并上市的成功率很低。虽然近几年过审率有所提升，不再象前些年大家形容的千军万马过独木桥。但仍然波动较大，就2018年度的数据而言，根据公开资料显示，2018年度共199家公司上会（包含13家公司在公布上会日期后取消审核以及暂缓表决和二次上会情况），共111家公司通过发审委的审核，A股IPO过审率只有55.78%，否决率29.65%，按最后上会数量172家计算，过审率也只有64.53%，其中，获得IPO批文的企业共102家。而2017年度获得IPO批文的企业共401家。可见，被否决的风险仍然很大。一旦被否决，将导致时间成本、经济成本等巨大损失。
其次，由于强制信息披露制度的存在，上市公司的重要信息均须向社会公开，对上市公司的商业秘密保护构成挑战。
再次，公司上市后，可能导致实际控制人失去对上市公司的控制。与非上市的股份公司和非股份有限责任公司不同的是，上市公司的股票在二级市场具有不受实际控制人控制的合法流动性。这至少在理论上必然会导致股份通过流动而集中，进而导致实际控制人失去对上市公司的控制。根据《中华人民共和国公司法》，非上市的股份公司和非股份有限责任公司，股份转让时，其他股东有优先购买权，未经其他股东同意，不得擅自对外转让所持股份。这就从法律制度上保证了非上市的股份公司和非股份有限责任公司实际控制人对公司的控制。
另外，公司上市后，需要一定的维持成本，比如强制信息披露导致的成本、履行社会责任的成本、强制聘请独立董事的成本以及证券交易所的年费等。